公司公告與股東駝峰投資共同設(shè)立融資租賃有限公司,共投資2 億元(公司持股70%),在新動力公交、物流車、通勤車等范疇展開租賃運(yùn)營業(yè)務(wù)。
    結(jié)論:維持“增持”,上調(diào)目的價至45 元(原30 元)。融資租賃是新動力汽車零部件公司完成產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán),放慢零部件布局的普遍路途。

    我們以為設(shè)立租賃公司只是新動力汽車產(chǎn)業(yè)外延第一步,公司將放慢鋰電池業(yè)務(wù)拓展,消除市場關(guān)于公司電池道路布局的擔(dān)憂。維持2015-16 年1.02/1.37 元的盈利預(yù)測, 2015 年A 股新動力汽車及零部件公司均勻估值56 倍(東源電器、信質(zhì)電機(jī)、中航光電),思索到公司新切入新動力汽車業(yè)務(wù),給予一定折價,給予44 倍PE,上調(diào)目的價至45 元。

    啟停電池放量提供短期業(yè)績保障。測算2015 年公司EFB、AGM 啟停電池減速放量至100 萬只以上(2014 年不到10 萬只)。油耗壓力下,啟停系統(tǒng)已下探至英朗等合資品牌A 級車標(biāo)配,繼續(xù)減速增長確定性高。

    催化劑:鋰電池業(yè)務(wù)布局減速;啟停電池進(jìn)入更多前裝供給鏈,減速放量l 風(fēng)險提示:鋰電池推廣不及預(yù)期;鉛價大幅波動